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2023年一季度公募基金转债持仓分析：整体仓位上行消费、科技和医药转债的配置意愿增加环球短讯

2023-04-28 21:24:18 来源：上海申银万国证券研究所有限公司

本期投资提示：

基金持有转债总市值约为2955.4 亿元，占转债总市值的29.26%，较上一季增加0.27%。

(资料图片)

结构上看，占比比较大的基金类型为二级债基（13.46%）、一级债基（5.47%）、转债基金（3.63%）和混合型基金（4.35%）。

基金持有转债仓位整体上行在我们主要关注的几类基金中，按仓位变化从大到小排序分别为二级债基（0.94%）、平衡混合型（0.78%）、偏债混合型（0.25%）、转债基金（0.18%）和一级债基（0.01%），其中转债基金、偏债混合型、二级债基和一级债基的转债仓位分别为89.17%、7.59%、14.93%和8.99%。

风格方面，消费、科技和医药的配置意愿增加基金在金融地产、消费上超配2.45%和1.59%，在科技、先进制造、周期和医药医疗上低配-0.19%、-3.54%、-0.11%和-0.2%。

环比来看，消费、科技和医药的配置意愿增加，周期、金融的配置意愿下降，先进制造变化较小。

行业方面，医药生物、农林牧渔和交通运输转债配置意愿上升相对较多与指数相比，交运、银行和农林牧渔依然相对超配，电力设备、基础化工和机械设备依然相对低配。环比来看，石油石化、银行和建筑装饰配置意愿度下降相对较多，医药生物、农林牧渔和交通运输配置意愿上升相对较多， TMT 所有子行业配置度均小幅增加。

经弹性换算后，一级债基和二级债基中，分别约1.5%和4.8%的转债对股票的换算仓位超过20%。两类基金最大股票换算仓位分别为41.97%和39.73%。

以基金实际披露持仓并将转债进行弹性换算并结合股票仓位进行比较，相对来说，换算后股票仓位相对较高的转债基金的总类股票仓位高于80%，而较低的转债基金的总类股票仓位低于20%，彼此之间差异较大。风格上，转债基金的配置偏好也各异。

与去年年底相比，转债的估值更高，配置难度有所上升，转债市场波动预期不低，但市场依然期待转债能继续获取固收+的收益。我们建议在转债主题和顺周期板块上有一定的均衡配置，并密切关注择时上信号的变化。

风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。本报告不涉及基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。阅读本报告时，投资者需结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素，对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，投资者需特别关注官方基金披露信息。

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